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01【 遵義可行性研究報(bào)告公司編寫專項(xiàng)債作為特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目資本金】
1.政策依據(jù)導(dǎo)向明確國(guó).家發(fā)改委等六部委聯(lián)合發(fā)布的《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》（2024第17號(hào)令）明確指出，將專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金的，應(yīng)當(dāng)按照國(guó).家關(guān)于資本金管理的規(guī)定和專項(xiàng)債券有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。
這為專項(xiàng)債作為特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目資本金提供了清晰且權(quán)威的政策導(dǎo)向，確保了兩者的結(jié)合在合法合規(guī)的框架內(nèi)有序推動(dòng)，為創(chuàng)新實(shí)踐奠定了堅(jiān)實(shí)的政策基礎(chǔ)。
2.支持領(lǐng)域高度重合2024年專項(xiàng)債作為資本金的適用領(lǐng)域涵蓋了鐵路、收費(fèi)公路、城市停車場(chǎng)、城鎮(zhèn)污水垃圾處理、供排水、天然氣管網(wǎng)和儲(chǔ)氣設(shè)施、城鄉(xiāng)電網(wǎng)、新能源項(xiàng)目、水利、供熱（含供熱計(jì)量改造、長(zhǎng)距離供熱管道）、供氣等17個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域；特許經(jīng)營(yíng)模式廣泛應(yīng)用于交通運(yùn)輸、市政工程、生態(tài)保護(hù)、環(huán)境治理、水利、能源、體育、旅游等基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)，可以看出，兩者在支持領(lǐng)域上高度重合。
2024年10月，在國(guó)務(wù)院辦公廳新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó).家發(fā)展和改革委員會(huì)及財(cái)政部相關(guān)領(lǐng).導(dǎo)均提及將適當(dāng)擴(kuò)大專項(xiàng)債券用作資本金的領(lǐng)域、規(guī)模、比例，盡快出臺(tái)合理擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債券支持范圍的具體改革舉措。
可以預(yù)見(jiàn)，2025年專項(xiàng)債券可以作為資本金的領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步增加，支持力度將進(jìn)一步加強(qiáng)，未來(lái)專項(xiàng)債券作為資本金支持的領(lǐng)域和特許經(jīng)營(yíng)模式支持的領(lǐng)域或許重合的范圍會(huì)更廣，為專項(xiàng)債券資金與特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目深度融合奠定了基礎(chǔ)。
3.財(cái)務(wù)平衡要求一致專項(xiàng)債券項(xiàng)目要求通過(guò)項(xiàng)目自身產(chǎn)生的專項(xiàng)收入和政府性基金收入保障本息償付；新機(jī)制下特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目則依賴于使用者付費(fèi)機(jī)制確保項(xiàng)目在全生命周期內(nèi)的“財(cái)務(wù)自平衡”。兩者在財(cái)務(wù)要求上的一致性，使得項(xiàng)目策劃和實(shí)施能夠按照統(tǒng)一的財(cái)務(wù)邏輯進(jìn)行推進(jìn)，便于對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評(píng)估與管理。
4.緩解特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目資本金短缺困境的現(xiàn)實(shí)需求隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)入新階段，市場(chǎng)上能夠?qū)崿F(xiàn)使用者付費(fèi)的特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目日益稀缺，社會(huì)資本方往往期望政府提供一定投資支持以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)前，政府為特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目提供資金支持主要有兩個(gè)渠道：一是在建設(shè)期，通過(guò)資本金注入、投資補(bǔ)助等形式對(duì)使用者付費(fèi)項(xiàng)目給予政府投資支持；二是在運(yùn)營(yíng)期，提供行業(yè)通行且符合“一視同仁”原則的運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼。
實(shí)踐中，最常見(jiàn)的是政府以資本金注入方式提供建設(shè)資金支持，但政府財(cái)力有限，難以滿足廣泛的資金需求。將專項(xiàng)債作為特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目資本金，在一定程度上有效緩解社會(huì)資本方資.金.短.缺瓶頸，提振社會(huì)資本的投資信心，進(jìn)而推動(dòng)更多收益較為不足的特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目落地實(shí)施，同時(shí)充分發(fā)揮專項(xiàng)債券作為資本金的杠桿和撬動(dòng)作用，支持地方基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)發(fā)展。

02【文化和旅游領(lǐng)域謀劃方向】

1.科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目實(shí)施流程

結(jié)合特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目實(shí)施流程和專項(xiàng)債券實(shí)施流程要求，關(guān)于專項(xiàng)債券資金與特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目結(jié)合的實(shí)施流程可通過(guò)以下兩種方式：

方式一，遵義可行性研究報(bào)告公司優(yōu)先編制項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)實(shí)施方案、招選特許經(jīng)營(yíng)者，由政府方出資代表和社會(huì)資本方成立項(xiàng)目公司，合資公司編制項(xiàng)目可行性研究報(bào)告，辦理批復(fù)手續(xù)，然后以合資公司作為項(xiàng)目實(shí)施主體，申請(qǐng)專項(xiàng)債券資金。

方式二，由政府方出資代表提前編制項(xiàng)目可行性研究報(bào)告，向政府審批部門申請(qǐng)備案/核準(zhǔn)手續(xù)，以政府方出資代表作為項(xiàng)目申報(bào)主體，申請(qǐng)使用專項(xiàng)債券，同步開(kāi)展特許經(jīng)營(yíng)模式論證和方案編制，待行業(yè)主管部門將項(xiàng)目實(shí)施方案批復(fù)和完成社會(huì)資本方招標(biāo)后，由政府方出資代表和社會(huì)資本方成立項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司向政府審批部門辦理項(xiàng)目法人變更手續(xù)。

以上方式各有優(yōu)劣，方式一優(yōu)點(diǎn)在于辦理一次立項(xiàng)和審批手續(xù)，即可開(kāi)展專項(xiàng)債券資金的申請(qǐng)，但是需要完成社會(huì)資本方采購(gòu)且成立項(xiàng)目公司，辦理立項(xiàng)批復(fù)手續(xù)后才能啟動(dòng)專項(xiàng)債券申報(bào)，項(xiàng)目實(shí)施周期較長(zhǎng)；

方式三的優(yōu)點(diǎn)在于可以同步啟動(dòng)專項(xiàng)債券申報(bào)和特許經(jīng)營(yíng)者的招選工作，缺點(diǎn)在于需要依法變更項(xiàng)目法人主體，且各地的管理尺度不一。各地方可以結(jié)合項(xiàng)目實(shí)際情況，分別開(kāi)展專項(xiàng)債券申請(qǐng)和社會(huì)資本方的招選。

2.明確專項(xiàng)債券和其他資金償還通道

專項(xiàng)債券作為資本金的償債資金來(lái)源于政府方出資代表的股東分紅及特許經(jīng)營(yíng)合作期滿的項(xiàng)目公司清算、土地出讓收益（若項(xiàng)目能帶動(dòng)周邊土地增值，譬如鐵路項(xiàng)目、機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目等）、出資代表公司的其他綜合收益（在出資方代表認(rèn)可的情況下）；特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目其他融資資金償債來(lái)源主要為項(xiàng)目公司的收入。

因此，必須對(duì)特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目中專項(xiàng)債券和市場(chǎng)化融資的還款來(lái)源進(jìn)行精.準(zhǔn)區(qū)分與剝離，明確界定哪些收入用于專項(xiàng)債償還，哪些用于市場(chǎng)化融資償還，避免還款來(lái)源的混亂與錯(cuò)配，確保專項(xiàng)債的本息償還安全以及特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)資金的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

3.明確界定責(zé)任邊界，防范隱債風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于使用專項(xiàng)債券作為資本金的特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，專項(xiàng)債券的償還責(zé)任在于政府方出資代表，出資方代表以在項(xiàng)目公司的股東分紅收益作為核心的償債資金來(lái)源，政府方因本項(xiàng)目的建設(shè)帶動(dòng)了地方土地增值的政府性基金收入也可以作為專項(xiàng)債券的償債資金來(lái)源，實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)部分地方國(guó)有企業(yè)以企業(yè)其他綜合收益作為償債資金來(lái)源。

而市場(chǎng)化融資的責(zé)任在于項(xiàng)目公司，因此，專項(xiàng)債作為特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目資本金必須確保項(xiàng)目責(zé)任界定清晰，通過(guò)嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)督機(jī)制，有效規(guī)避因責(zé)任不明或管理不善導(dǎo)致的隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保障財(cái)政健康運(yùn)行。

4.上級(jí)管理部門出臺(tái)具體操作細(xì)則

國(guó).家發(fā)展改革委及財(cái)政部在國(guó)務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)上均提及正在研究適當(dāng)擴(kuò)大專項(xiàng)債券用作資本金的領(lǐng)域、規(guī)模、比例，出臺(tái)合理擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債券支持范圍的具體改革舉措。

希望上級(jí)部門就專項(xiàng)債券作為特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目資本金方面能夠出臺(tái)具體的操作細(xì)則，以便提高行業(yè)對(duì)兩種模式結(jié)合的認(rèn)識(shí)，規(guī)范專項(xiàng)債券資金與特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目操作，充分發(fā)揮專項(xiàng)債券資金的杠桿作用，提高社會(huì)投資人對(duì)特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的投資意愿，不但能擴(kuò)大有效投資，也能刺.激民間投資。

03【 未來(lái)展望 】

經(jīng)前文分析，專項(xiàng)債用作特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目資本金具有多方面的可行性，但在實(shí)際操作過(guò)程中，實(shí)施流程的合規(guī)性、償債主體的責(zé)任和邊界等難點(diǎn)問(wèn)題不容忽視。

未來(lái)，隨著政策環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的不斷積累，專項(xiàng)債與特許經(jīng)營(yíng)模式的結(jié)合有望為更多基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與公共服務(wù)供給項(xiàng)目提供強(qiáng)有力的資金支持，推動(dòng)我國(guó)投融資體制改革和經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展步入新階段。

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